转眼2020年已经过去一半，在全球经济下滑叠加疫情的影响下，2020年全球资本市场不断“见证历史”。二季度，欧元区和美国的总需求分别下降24%和13%。世界银行最新发布《全球经济展望》报告指出，新冠病毒大流行产生的巨大冲击以及防控措施造成的经济停摆使世界经济陷入严重收缩，预计全球经济2020年将收缩5.2%，出现第二次世界大战以来程度最深的经济衰退。

全球疫情态势仍然严峻，最终造成的经济损失暂时无法估量，但其对全球经济已经构成“海啸”般的冲击，即使巨浪最终褪去，造成的损害却将较长时间笼罩于未来。

疫情下的投资市场从整体上看，资产价格虽然表现出与基本面相反的走势，从第一季度到第二季度呈现了领跌到领涨的转变，但是却在一定程度上加速着风险的累积。对投资者而言，前所未有的不确定性将极大增加投资难度，并考验着投资者的决策智慧和投资策略。

　全球经济加速“日本化”

2016年，美国《华盛顿邮报》专栏作家马特·奥布莱恩有过这样的一个预测：“不管是在美国还是在其他国家，世界经济正转向日本模式。未来将有越来越多的国家在经济上呈现‘日本化’趋势”。

“日本化”概括而言是“三低三高”并存的经济常态：低利率、低通胀、低增长、高福利、高货币、高债务。“消失的三十年”中，日本经济陷入持续通缩。历经多年徘徊，政府开启量化宽松政策，后来货币当局又探索出双宽松模式，推动日本率先进入负利率时代。除了不断降低利率，日本央行也在大幅度增加政府债券采购，这让日本的高负债不断加深。2019年，日本政府债务占GDP比率达238%，为全球最高。

目前来看，4年前财经专家的预测正在照进现实。

“疫情期间，全球经济‘两低两高’形势越发显著，‘两低’是低增速、低利率。‘两高’是高负债，高民粹主义。低增速、低利率与高负债、高民粹主义正加剧社会撕裂”。2020年6月15日，在恒昌“历‘9’弥新，纵情向前”9周年云庆典晚间场直播中，恒昌首席经济学家魏力博士对此给出了剖析。魏力博士提出的“两高两低”实际上与“日本化”的经济特征是一件事。

2019年全球经济持续承压，不少国家试图通过宽松的货币政策应对困境，负利率在多国持续蔓延。到了2020年，新冠疫情冲击下，美联储直接将联邦基金利率降到零，直接采购债券ETF和企业债。3月到5月间，美联储资产负债表扩大了3万亿美元，其规模升至7.03万亿美元，其中国债资产大幅增加。除了美国，欧洲各国央行资产负债表也出现大幅度扩张，政府债务大规模上升，各国“低利率”、“高负债”程度不断加深。

相关财经专家预测，后疫情时期，在极度宽松政策主导下，各国全球经济不会出现明显反弹，“日本化”在全球范围内的延续或成为大概率事件。

　疫情成为优质资产“试验场”

疫情持续、“大水漫灌”、经济低迷也让资本市场被高度不确定性笼罩。受疫情波及，一季度风险资产“应声而落”普遍大跌，下滑明显，美股2、3月的大跌和五次熔断直接让市场瞠目结舌。但在二季度，风险资产整体却来了个“回马枪”：走势上出现大幅反弹，全球主要股票指数基本收复失地，回到疫情前点位，领涨势头明显。

参加恒昌9周年云庆典晚间场直播对话时，著名财经评论家水皮给予点评：美股上涨的主要原因在于美联储政策的影响，在一系列量化宽松的货币政策推出下，市场遭遇大水漫灌，导致美国流动性泛滥，风险资产领涨。

虽然风险资产上涨，但这种脱离了基本面的涨势却不乐观。面对金融市场与经济实体间发生严重脱节，6月25日IMF发出警告指出，一系列因素正在加大金融压力，如果新冠疫情传播范围再次扩大、封锁措施重新实施或全球贸易紧张局势再次激增，股票和其他风险资产市场可能会遭受第二次暴跌。

经济的严峻传导到投资，让投资者对市场走势和决策产生迷茫。对此魏力博士指出，虽然新冠肺炎疫情对经济的整体冲击剧烈，但无形中也充当了“测试器”和“试验场”，为投资者提供了难得的压力测试，也让各类资产得到了有效的试验。

过去十年，国内经济整体高位运转，水大鱼大的投资环境催生出巨大的投资价值，投资者获得超额收益的机会曾比比皆是。不过伴随着经济周期的到来，经济总量增速不断下降，加之疫情的影响，全球经济下滑趋势无可避免。美国桥水基金董事长瑞·达利欧指出，繁荣的时期带来了债务增加、资本市场繁荣，也让市场中产生巨大泡沫，而经济之下，债务危机发生，泡沫也会随之破灭。

危机对很多产业来说都是艰巨考验，但同时也是新兴产业脱颖而出的重大机遇。疫情的出现加速了行业的洗牌，也在一定程度上重塑着各行各业的投资价值。魏力博士总结到：后疫情时代，投资者们已经很难再挣到泡沫的钱，唯有具备价值的核心领域和核心资产，才有更广阔的投资未来。

　核心资产将成为财富保值载体

在魏力博士看来，新冠疫情持续蔓延下，资产保值重中之重。而众多选择中，只有核心资产才能成为动荡下财富保值的载体。

回顾过往投资市场，最好的投资标的无疑是房地产。二十年里，中国商品房价格翻了将近三倍，北上广深等一线城市更是翻了六七倍。房地产的火热促使投资者们蜂拥而至，不少人从中赚得个盆钵皆满，不仅实现了财富自由，还使资产得到保值增值。

可见，过去二十几年，房产堪为最稳定的财富保值载体，是当之无愧的核心资产。那么后疫情时代，哪些领域的资产和投资最有可能成为核心资产?魏力博士建议关注具备很好成长性或现金流的标的，及具备好的商业模式和经济规模的资产;清华大学中国经济思想与实践研究院李稻葵认为，六大领域具备好的机会“钱”景，分别是：汽车行业、房地产行业、新基建领域、新型城镇化领域、新科技行业、金融行业。

所有的投资领域中，高科技无疑最被市场看好。此次疫情的出现对物流和人流造成了阻断，较大程度冲击着全球化，但是却让新一代信息技术的重要性更加凸显。晨晖资本创始管理合伙人晏小平指出，新一代信息技术将成为新经济发展的大势所趋，对这方面的投资布局具备时代意义。比如：疫情防控催生了以“非接触式经济”为代表的新经济，目前来看，以“非接触式经济”为代表的数字经济的生产力正在全面释放。

在著名财经评论家水皮看来，“好的投资标的具备突出优势，投资者只需要投资并长期持有，耐心等待其成长，未来一定可以获得超额投资收益。以长期心态，平和面对投资，只要选对标的，付出时间，优质资产自然会给出回报。抱有长线心态，时间自然不会辜负。”

西南证券在2020年下半年中国宏观经济展望中指出，下半年世界经济形势总体呈复苏态势，但各国的复苏节奏会有所不同。市场风险来自于海外主要经济体的不确定性带来的冲击。美国大选、欧洲债务问题、新兴市场国家的资本外流、地缘政治等风险也使得今年下半年的投资笼罩在迷雾之下。中国的汇率、外贸、产业链都将经受持续考验，“内稳”是应对外部冲击的基础。

而“内稳”不光是经济发展上的必然选择，在外部环境持续震荡的形势下，“内稳”更是投资者树立“资产护城河”意识，建立“守住底线 关注长远”的良好投资者心态的必然选择。（来源：北国网）