恐怕华谊和明星们都没想到，3年前那两起收购案产生的微弱气流，在随后很长时间里，引发过无数起龙卷风。

“商誉风险”、“明星危机”，风暴中心的华谊兄弟(7.080,0.07,1.00%)再次被推上风口浪尖。6月10日，华谊兄弟董秘高辉在接受《证券日报》记者独家专访时，就市场关注的诸多问题做出回应。

明星危机

2015年，华谊兄弟分别以7.56亿元、10.5亿元的价格，收购两家明星公司浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司(以下简称：东阳浩瀚)70%股权和浙江东阳美拉传媒有限公司(以下简称：东阳美拉)70%股权。

其中，东阳浩瀚的股东包括李晨、杨颖(Angelababy)、郑恺、杜淳、陈赫;而东阳美拉是冯小刚持股99%的公司。必须强调，在宣布收购决定时，东阳美拉成立时间只有2个月，而东阳浩瀚仅成立了一天。顿时舆论哗然，争议的声音直至今日未曾间断。

高辉表示，娱乐产业竞争的本质在于注意力的竞争，而明星是获取用户注意力且聚合各种生产资源的最佳桥梁。如今明星的价值已渐为行业所共识，而围绕明星个人打造IP也已成为当下娱乐业商业模式开发的焦点。

“和明星的合作方式多种多样，通过以明星为公司股东的合作方式，明星对于公司会有更强的的责任心和向心力。而‘5年对赌+溢价’是A股比较常规的并购模式，我们传媒业“人才驱动”的行业特点引入了这种常规收购模式。”

关于受到争议的两家公司，他认为，这两家公司既是对华谊兄弟内容版图的扩充和完善，也为公司做出了稳定的业绩贡献。

“东阳美拉奉献出《芳华》这样票房与口碑双丰收的爆款作品，也与冯小刚电影公社进行了良好的IP线上到线下的转换和互动。目前《手机2》在拍摄中，也参与到多个影视项目的制作中，与此同时，东阳美拉在不断培养年轻导演，签下部分艺人经纪合约，多元化发展前景良好。

东阳浩瀚在综艺领域有充足的项目储备，比如《奔跑吧》第二季、《王牌对王牌》第三季、《约吧大明星》第三季、《年味有FUN》第三季等综艺项目;电视剧《好久不见》已经顺利播出贡献收入，网剧《胭脂债》、《喵喵汪汪有妖怪》等也在正常推进中。”

关于商誉风险，高辉认为，对于上市公司来说，商誉的形成来源于并购、但也是和公司发展的规模和阶段相匹配的，因此商誉的绝对值并无参考价值，而应该用“商誉/归属于上市公司股东的净资产”的比例来说明问题。

“截至2018年一季度，华谊兄弟商誉占归属于上市公司股东净资产的比例为30.75%，在传媒行业处于中等水平。”

商誉并不意味着绝对的风险，公司与并购企业并非简单的资本关联，而是建立在资源共享、业务协同基础上的孵化共生。“以华谊兄弟并购银汉科技为例，经过对银汉科技主营业务的成功孵化助力其进一步资本化，华谊兄弟获得可观利润回报，并仍保有银汉25%股权，有机会分享银汉未来资本化的更大收益。”高辉如是认为。

踏浪实景乐园

中国从事电影行业的企业家，几乎都有一个东方迪士尼的梦想。乐创文娱董事长张昭、光线传媒(9.990,0.09,0.91%)董事长王长田，都曾表达过这一愿景。

2014年中旬以来，光线传媒先后与上海市闵行区、大连市、扬州市江都区政府达成协议，分别斥资100亿元(总共300亿元)，在上述三地建设“中国电影(17.430,0.00,0.00%)世界项目”、“光线中国电影世界主题乐园综合体”、“影视产业综合体”

2016年，博纳影业宣布投资50亿元建设中国博纳东方影视城;2017年，长城影视(9.300,-0.05,-0.53%)也宣布收购9家旅行社股权为旗下的长城影视城输送客源。今年年初，乐创文娱在厘清乐视关系后，背靠融创，携手万达文旅项目，也将文旅项目提上日程。

2018年，文化部与旅游部合并，业内普遍认为，文旅融合也是大趋势之一。

目前，华谊兄弟的主营业务包括影视娱乐板块、品牌授权及实景娱乐板块、互联网娱乐板块、产业投资及产业相关的股权投资四大板块。

从财务数据来看，2017年，公司实现营业收入39.46亿元，同比增长12.64%;实现净利润8.28亿元，同比增长2.49%。其中，“品牌授权及实景娱乐板块”实现营收2.58亿元，同比增长0.61%。

高辉说，海南观澜湖华谊冯小刚文化旅游实业有限公司2017年营业收入7.85亿元，营业利润1.12亿元，净利润8284.17万元。2017年电影公社年度游客数量再次突破200万人次，2018年春节期间接待游客近20万人次。

冯小刚电影公社

“随着位于海口的华谊冯小刚电影公社2014年开街，冯导的电影世界也已经被转化为实景娱乐项目，带给影迷们身临其境的体验。作为一线大导，冯小刚创造和转化IP的能力和价值已得到印证。”

据了解，截至2017年底，华谊兄弟累计签约项目18个，其中多个项目进入在建状态并相继开工，华谊兄弟电影世界(苏州)、华谊兄弟长沙电影小镇、华谊兄弟南京电影小镇和建业华谊兄弟电影小镇(郑州)预计将于今年陆续开业。