贵州国企加入有助于交易通过审批

大摩财经独家获悉，茅台集团可能将参与贵州上市公司中天金融收购华夏人寿的交易。

消息人士向大摩财经透露，茅台集团可能收购华夏人寿5%的股权，这5%股权预计包含在中天金融此前已宣布的交易中，即中天金融和茅台集团联手拿下华夏人寿21%-25%股权。

中天金融和茅台集团同为贵州上市公司，双方近年来在金融领域的布局多有交集。

消息人士称，中天金融接盘华夏人寿的背后是贵州“引金入黔”战略，但中天金融实力略显不足，贵州国企茅台集团加入将增大这笔交易在监管部门审批通过的成功系数。

中天金融去年8月21日起宣布重大资产重组停牌，半年期满后，今年2月21日、3月21日已连续两次延期停牌一个月。

大摩财经注意到，中天金融自2月21日起的延期停牌公告中增加了一段新理由：“本次重大资产购买可能涉及国有企业参与以及国有资产主管部门审批等程序，工作量较大，购买方案需进一步协商及完善”。

这意味着，中天金融收购华夏人寿股权的最新方案中确实有国有企业介入。

中天金融去年11月一纸公告震动市场：其宣布将从华夏人寿的两家股东手中合计收购21-25%股权，成为华夏人寿第一大股东，交易金额不超过310亿元。

华夏人寿长期被视为明天系旗下重要金融企业，保费额一直排名行业前几。在几年前保险业狂飙、保费快速增长年代，华夏人寿以在资本市场频频出手而著称，2016年其持有40多家上市公司股份。

去年11月，华夏人寿增持持有的民生银行(8.050,0.01,0.12%)股份至4.13%，与一致行动人东方集团(4.460,0.00,0.00%)合计持股达7.05%，成为民生银行第二大股东，仅次于安邦保险。

中天金融实控人、金世旗控股董事长罗玉平以地产起家，2017年胡润百富榜上身价130亿元，位居贵州第二大富豪，人称“罗半城”。

但中天金融各方面实力均远逊于华夏人寿。华夏人寿总资产近5000亿，而中天金融不到800亿，仅是华夏人寿的零头。中天金融的收入仅为华夏人寿的1/10，2017年中天金融净利20亿，而华夏人寿净利48亿。

更关键的是，想以310亿入主华夏人寿的中天金融，手头仅有60亿现金。

但中天金融拿下华夏人寿的决心极大。去年11月中天金融和华夏人寿的两个股东北京千禧世豪电子科技、北京中胜世纪科技签署框架协议时，约定共支付定金10亿。但此后不久，中天金融又追加了60亿定金，即将定金提高到70亿。

假设中天金融因为自身原因单方违约，这70亿定金就打水漂了。由此可见中天金融锁定交易的决心。

那么中天金融钱从何来?出售中天金融现有的核心地产业务。

为此，罗玉平设计了一个交易方案，由自己控制的金世旗产投收购中天金融的地产业务：交易价值246亿。

金世旗产投的246亿又从何而来呢?通过向多家公司出让股权融资以及借款。中天金融日前公告显示，浙商产融(脱胎于浙商银行的浙系产融平台)入股金世旗产投，以43.23%持股位列第一大股东，为中天金融收购华夏人寿股权输送了巨额资金——浙商产融共出资180亿，其中包括80亿股权款、100亿借款。

按照罗玉平的交易设计，加上自有的60亿现金，中天金融勉强可凑够收购股权款310亿。

然而，如此“以小吞大”实在勉强，其中潜在风险重重，金融监管机构和深圳证券交易所是否愿意通过审批是个未知数。因此，假设有重量级国有企业参与交易其中，将有助于交易完成。

纵观贵州，还有比茅台集团更合适的吗?

况且茅台集团近年来对发展金融业务兴趣颇高。据此前彭博报道，茅台集团准备投资设立一个横跨贷款、保险和资产管理的金融业务实体，预计到2020年占到茅台集团收入的15%。

资料显示，茅台集团的金融板块已初有规模，目前持有贵阳银行(14.890,0.03,0.20%)1.65%股份，持有华贵人寿保险20%股权(第一大股东)，控股茅台建信(贵州)投资基金，持有贵阳贵银金融租赁公司20%股权。此外，茅台还参与设立广东丝路证券，为第一大股东。

不过按照4月9日起正式实施的新修订《保险公司股权管理办法》，一家公司成为保险公司控制类和战略类(15%-33.3%)股东的家数不能超过两家。茅台集团目前已经是华贵人寿保险的战略股东。