北京时间6月15日凌晨2点，美联储将公布最新利率决议，主席耶伦将在半小时后举行新闻发布会。尽管月初公布的非农数据令人失望，但华尔街机构几乎完全押注本次会议将加息25个基点。

美国劳工部此前公布的数据显示，美国5月非农就业人口仅增加13.8万人，失业率跌至4.3%，备受关注的薪资增长也不及市场预期。在市场人士看来，5月非农报告似乎暗藏诸多“噩耗”，但美联储仍处在6月加息的轨道之上。高盛预计，美联储6月加息的概率在90%，高于之前的80%。

据芝商所(CME Group)数据，绝大多数市场参与者认为美联储将在本周的议息会议上把利率上调至1%至1.25%区间，但受经济数据疲弱影响，加息前景就变得不那么清晰。

此次议息会议的重点并不在于是否加息，而是美联储会否向市场透露出更多关于缩减资产负债表的信息，以及对未来利率路径的阐释，这对美元的强弱也至关重要。

此前公布的5月份货币政策会议纪要显示，美联储就缩减4.5万亿美元资产负债表达成共识。几乎所有官员认为，如果经济增长和加息路径符合预期，今年开始缩减资产负债表是合适的。高盛经济学家Jan Hatzius预计，美联储会在12月再次加息，9月宣布资产负债表正常化计划。

如今，发达国家央行似乎都在谋划撤出宽松：欧洲央行明确不再进一步降息;美联储的加息被视为板上钉钉;日本央行可能正在模拟退出宽松。全球各主要央行长期维持低利率甚至是负利率的货币政策，是否也将随着经济的转好而发生转向?

美元

如果美联储如市场预期，释放更多缩表的信息，那么美元很有可能扭转近期的跌势，反之即便美联储加息25个基点，可能依然阻止不了美元近期的颓势。

由于对特朗普刺激政策预期的消退，美元指数从今年的最高点103.8一路下挫，近期始终保持在97上下震荡。如果此次耶伦不释放更为鹰派的信号，那么美元很难重拾动能。

黄金

虽然周一全球股市重挫刺激避险情绪回升，但美联储利率决议之前，市场的情绪较谨慎，在美联储加息的前提下，黄金连续第四个交易日下挫。部分分析师认为，金价可能已经消化了本次加息带来的负面影响，所以在加息之后黄金可能因"卖预期买事实"而迎来反弹。市场主要关注美联储对于未来加息前景的看法，如果美联储暗示有望进一步加息或是提供有关缩减资产负债表的信号的话，美元有望受提振，同时打压黄金;反之黄金有望反弹。

美股美债携手增长

最近市场上出现一手买股票、一手买国债的奇妙交易。股市和债市释放相互矛盾的信号，显示投资者对美国经济增长前景和美联储加息步调的预期分歧越来越大。

尽管最近几天美国科技股遭遇大幅度回调，但是今年来，三大股指依然频频创出历史新高。与此同时，美债也重获市场追捧，上周10年期没这收益率一度跌至2.14%，创下去年11美国大选结束以来新低。对短期政策利率变化最为敏感的2年期美债收益率跌至 1.294%，这意味著未来 2 年内美联储加息次数可能只有3次。

市场热议美股美债罕见的齐涨现象。债市给追逐风险资产的投资者发出了警告，而在股市估值偏高的情况下，买入国债可以对冲股市潜在的下滑风险，因而市场上出现了一手买股票、一手买国债的奇妙交易。

另有一些分析人士表示，欧洲央行和日本央行的债券购买抵消了美联储收紧政策带来的击，金融市场持续受益于量化宽。对冲基金NineAlpha资本公司创始人埃文斯(Jason Evans)表示，量化宽是“能够推动所有船前进的浪潮”，所有资产类别都从中受益。

不过市场对美债和美股同涨的担忧也在日趋升温。考虑到两个市场释放的信号不可能都是正确的，这意味著未来必将有一个市场先败下阵来。

美银美林分析师预计，如果债市的信号是正确的，即未来经济增长将放缓，那么企业获利增长会在今后2年接近于零，届时股市可能下跌13%到20%。如果股市释放的信号代表正确的市场方向，那么预计到今年底10年期美债收益率将回升至2.85%。

本次若加息中国未必跟随

去年12月和今年3月美联储加息后，中国货币市场政策利率都出现了跟随“加息”的情况。而这一次主流观点认为，不太可能再度被动“跟随加息”。

交通银行金融研究中心首席研究员仇高擎表示，“人民币汇率中间价形成机制前期加入逆周期调节因子后有所升值，也给货币政策适度‘脱钩’提供了一定空间。”

招商证券分析师徐寒飞在13日报告中指出，当前同业存单利率水平很可能达到了年内高点，未来半年将持续下降，这意味着被同业存单不断“抬高”的债券收益率曲线，所承受的压力也将逐渐下降。

随着同业存单发行继续放量，其利率会进一步“跳水”，粗略估计下行幅度在50个基点左右，回到4月底水平。预计本周美联储会“象征性”加息，不过和3月份相比，本次“加息”不一定会引发中国央行跟随美联储加息。

中美利差已经有明显的扩大，中国的“加息”其实已经走在了美国之前，有明显的“透支”倾向。当前的汇率环境与3月份不可比，3月份人民币的贬值预期仍然较强，而当前人民币在逐渐的升值，意味央行可以让国内的货币政策更加“独立”。