6月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为51.7%，比上月上升0.5个百分点，制造业扩张步伐有所加快。

二季度以来，多项经济指标增速放缓，但是PMI在6月未降反升，让下半年的经济走势多了一层稳定性因素。

多家市场机构预测二季度GDP同比增速有望达到6.8%。此前市场对今年经济走势持“前高后低”的判断，作为先行指标的PMI在6月反弹，市场分析这表明当前经济正逐步走出“减弱变奏”，露“韧性真容”。

●6月制造业PMI整体反弹

2017年上半年制造业PMI均值为51.5%，高于去年同期1.7个百分点，6月制造业PMI为51.7%，环比上升0.5个百分点，为年内次高点，制造业扩张步伐有所加快，总体延续稳中向好的发展态势。

从供需状况来看，6月生产指数和新订单指数为54.4%和53.1%，分别比上月上升1.0和0.8个百分点。其中，黑色金属冶炼及压延加工业在供给侧结构性改革深入推进的作用下，供需结构改善，生产指数和新订单指数均处于扩张区间，分别高于上月7.2和5.3个百分点。

进出口继续回稳向好的特点表现明显。6月，新出口订单指数和进口指数为52.0%和51.2%，分别高于上月1.3和1.2个百分点，均连续8个月位于临界点及以上，且为年内最高点。

最近几个月以来，外需回暖迹象明显。国家统计局数据，5月份，进出口总额23462亿元，同比增长18.3%，增速比上月加快2.1个百分点，其中，出口增长15.5%，加快1.2个百分点，进口增长22.1%，加快3.5个百分点。

在制造业PMI整体反弹的情况下，不同规模企业分化明显。6月，大型企业PMI为52.7%，比上月上升1.5个百分点;中型企业PMI为50.5%，低于上月0.8个百分点;小型企业PMI为50.1%，虽比上月回落0.9个百分点。

有业内人士分析，6月信贷可得性较弱的中小型企业景气度有所回落，而信贷资源充裕的大型企业景气度回升，也从一个侧面反映出金融监管对实体经济的影响。

中小企业景气度回落的迹象也体现在渣打银行公布的中国中小企业信心指数上。《每日经济新闻》记者也注意到，渣打中国中小企业信心指数连续第三个月出现下跌。6月份，该指数由5月的56.9大幅降至54.7，为近16个月以来最低水平。由于新订单减少和产成品库存上升，增长动能指数由5月的14.0骤降至6.5。

渣打银行大中华区高级经济师刘健恒向《每日经济新闻》记者表示，中小企业信用环境趋紧，6月份银行对中小企业放贷意愿指标自中小企业信心指数推出以来首次降至50以下，表明银行对中小企业更加惜贷，中小企业将首先遭受信贷收紧的冲击。

另外，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河在解读6月PMI时也提到，反映资金紧张企业的比重连续4个月超过四成，金融服务实体经济的支持力度仍需进一步增强。

●二季度GDP预计将增6.8%

国家统计局数据还显示，2017年上半年非制造业商务活动指数均值为54.6%，高于去年同期1.2个百分点，6月非制造业商务活动指数为54.9%，高于上月0.4个百分点，连续两个月上升，非制造业继续保持稳中有升的扩张态势。

二季度以来，投资、工业增加值、企业利润等多项经济指标增速放缓，逐渐印证此前市场预计今年中国经济呈现“前高后低”的走势，但是6月制造业PMI的反弹和非制造业继续保持稳中有升的扩张态势也让中国经济未来走势稳的因素在增加。

华泰证券首席宏观研究员李超对《每日经济新闻》记者表示：“6月工业经济保持稳健，预示二季度GDP增速无忧。预计进入三季度后，工业生产和库存对经济的边际拉动将有所放缓，经济将边际走弱，但经济回落的态势是缓慢的。”

市场也有不同观点。海通证券首席经济学家姜超就认为，6月制造业PMI短期回升，其中出口改善贡献较大，但从微观行业看，下游地产、汽车需求好坏参半，中上游发电耗煤高开低走，缘于高基数效应渐显，而去年三季度发电量、主要工业品产销、铁路货运量等工业生产数据基数普遍上升，或令今年三季度工业经济面临下行压力。

7月，上半年的GDP同比增速等指标也将公布。尽管市场对未来走势有不同看法，但《每日经济新闻》记者发现，多家机构预期二季度GDP能够达到6.8%的同比增速，部分机构还将此前二季度经济同比增速6.7%预期上调至6.8%。

国泰君安研报分析，受益于全球朱格拉周期外溢效应和国内企业有设备更新需求，下半年制造业投资大概率延续企稳、小幅回升的态势，经济回落底决定金融监管顶，经济所展现出的内在韧性决定政策短期难放松，维持“货币政策中性偏紧持续至明年二季度”的判断。

李超也认为，在经济增速无忧的情况下，调结构、去杠杆和防风险仍是主基调，只要经济增速不触碰6.5%的底线，就不会对稳健中性货币政策形成掣肘。