“第三支柱”或破解养老困局 FOF模式或为养老目标基金更佳选择


来源: 上海证券报

证监会去年11月披露了《养老目标证券投资基金指引(试行)》(征求意见稿),这意味着养老目标基金有望在近期推出。在中欧基金资产配置总监黄华看来,通过FOF来构建养老目标基金,是更为合适的选择。FOF投资的优势在于大类资产配置与单一品种投资分离,能够更充分地发挥各自的专业优势,进而更高效地把握和实现投资目标。

如何真正做到“老有所依”,目前来看,中国第一支柱在养老体系中承担的份额过重,难以应对老龄化问题。从发达国家的经验来看,作为“第三支柱”的个人账户,有望成为养老资金的重要来源。

那么,机构投资者如何在养老金第三支柱的建设中发挥作用?在中欧基金资产配置总监黄华看来,养老投资的关键在于收益率水平,需要更多依靠权益类投资,并需要拉长时间来考量。

据悉,养老目标基金有望于近期推出,这将成为公募基金行业在个人养老产品方面迈出的重要一步。

“第三支柱”或破解养老困局

按照国际惯例,政府、企业和个人账户是养老资金来源的“三大支柱”。

据黄华介绍,在养老金结构上,我国目前主要依靠基本养老保险为主的第一支柱,以年金为代表的第二支柱发展缓慢,以个人账户为主的第三支柱还有待突破。他认为,随着相关配套政策的推出,第三支柱具备很大的增长潜力。

即便在发达国家,作为“第三支柱”的个人账户,依然是养老资金的重要来源。

黄华说,在美国,个人养老账户占养老金体系的比重约为30%,规模达到8.4万亿美元。

根据国际经验,第三支柱的特点在于自愿和缴费可税前列支。黄华说,第三支柱就是自愿性个人储蓄养老金计划,采取完全积累制,由个人自愿缴费,国家给予个人税收优惠。

他举例说,如果某人每月储蓄1000元第三支柱养老金,那么这部分金额将在工资税前先扣除,放到特定账户中,直到退休时再领取。因为是税前扣除,因此可能享受到税收减免或递延,养老金放在特别账户中得以增值,并且增值部分也能免税。“这些钱虽然从每个月来看不显眼,但是通过二三十年的积累,就是笔较大的数目。”

养老投资核心在于收益率水平

加盟中欧基金之前,黄华在中国平安(68.800,1.04,1.53%)历练了9年,几乎接触过所有的大类资产,从股票、债券到非标、PE、房地产,甚至境外投资。目前,黄华管理的资产配置团队有6名成员,其中5名来自于保险机构,均有着丰富的投研经验。

在他看来,保险公司资金体量大,因此需要进行逆周期的投资布局。短期来看,偶尔业绩可能不尽如人意,但拉长时间看,一定能够实现长期业绩的稳定增长,从而实现财富的持续增值。

黄华认为,在保险公司管理寿险和养老金的投资有相似之处。养老金资产是一种特殊的长期资产,由于投资不确定性因素太多,为养老金保值增值做长期规划并不容易,面临的挑战很多。要做好养老金投资,核心在于收益率水平。只有达到一定的投资收益率水平,才有可能避免未来个人养老资金短缺的问题。

“收益率水平决定了养老产品是否有吸引力,以及退休后是否能够真正过上体面的生活。”黄华表示,养老基金属于长期资金,每年资产价格的波动并非真正的威胁。

在比较各类投资工具的收益率水平后,黄华认为,偏股型基金的优势颇为明显。从过去10年的数据看,偏股型基金的年化回报率接近15%。

FOF模式适合养老目标基金

针对国内社会面临的养老挑战,证监会于2017年11月披露了《养老目标证券投资基金指引(试行)》(征求意见稿),向社会公开征求意见,这意味着养老目标基金有望在近期推出。

“这是基金业在个人养老产品方面迈出的第一步。”黄华表示。

据悉,目前的养老目标基金有两大主要品类。其中,目标日期策略基金是一种“养老一站式投资解决方案”——投资者越年轻,就可以配置越多的权益资产,随着年龄的增长,逐渐增加固收资产的比例。目标风险策略基金是另一种工具型产品,是由投资者根据不同的风险偏好等级,按需选择股债配比恒定的产品。

黄华认为,通过FOF来构建养老目标基金,是更为合适的选择。在他看来,FOF投资的优势在于大类资产配置与单一品种投资分离,能够更充分地发挥各自的专业优势,进而更高效地把握和实现投资目标。

他认为,绝大多数投资人都不具备同时进行大类资产配置和品种投资的能力,大类资产配置和品种投资在一定程度上存在“冲突”。即便同样是股票型基金,不同的基金经理也有明显的投资风格特征和擅长领域,很难在不同的市况中持续保持优秀的投资业绩。因此,FOF基金能发挥“大类资产配置+基金产品和管理人的研究与筛选”的核心竞争力,这也是资产配置类团队所擅长的工作。

[责任编辑:谢涵宇]

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