8月13日，“一年卖出N亿奶茶，杯子可绕地球N圈”的香飘飘交出了一份营收与净利双双上涨的成绩单：2019上半年财报显示，香飘飘实现营收13.77亿元，同比增长58.26%;归属于上市股东的净利润实现2352.96万元，较去年同期的-0.55亿元实现扭亏。

值得注意的是，扣除非经常性损益的净利润后，香飘飘上半年的净利润只剩下2.28万元。有业内人士表示，香飘飘净利润增长缓慢或是因其过高的销售费用。半年报显示，香飘飘2019年上半年销售费用达3.91亿元，相比去年同期增加23.16%。

与此同时，卖了14年奶茶的香飘飘产品单一问题依旧存在。果汁茶超越经典系列成为第一大主营产品，报告期内销售收入实现5.88亿元，但仍然难以撑起香飘飘的业绩。

销售费用居高“侵蚀”净利

成立于2005年的香飘飘作为杯装冲泡奶茶的开创者，一直备受关注。

2009年，香飘飘首次打出“一年卖出3亿多杯，杯子连起来可绕地球一圈”的广告语，频频在各大电视台投放，甚为“洗脑”。此后一直砸重金在各大综艺与网剧中露脸，并邀请流量明星做代言。

2017年，香飘飘在上交所上市，成为名副其实的“奶茶第一股”。上市后，香飘飘业绩呈向上趋势：2017年，香飘飘的营业收入和净利润分别是26.4亿元和2.68亿元。2018年，香飘飘分别实现营业收入和净利润32.51亿元和3.15亿元，同比分别增长23.13%和17.53%。

而2019年上半年，香飘飘实现营收13.77亿元，归属于上市股东的净利润实现2352.96万元，但非经常性损益就2350.68万元，扣除非经常性损益后，只剩下2.28万元。在这2350万元的非经常性损益里面，计入当期损益的政府补助为2304.78万元。也就是说，香飘飘上半年的净利润顺利扭亏主要得益于政府补助。

为何香飘飘的营收大幅增长，扣非净利润却增速缓慢?业内人士表示，或为销售费用奇高“拖累”了净利润。今年上半年，香飘飘销售费用达3.91亿元，较上年同期3.17亿元增长了23.16%。香飘飘表示，这是主要系运费、广告费、市场推广费等费用增长所致。

环球健康梳理发现，近年来香飘飘的销售费用一直居高不下，2017年到2018年，其销售费用分别达到6.17亿元和8.00亿元，分别占当年营收的23.37%和24.61%。加上2019年上半年3.91亿元的销售费用，香飘飘上市两年半，销售费用总额就高达18.08亿元。

其中对销售费用“贡献”最多的是广告费用。2017年香飘飘的广告费用为2.30亿元，2018年达到2.99亿元。

业内人士表示，没有广告可能就没有销量，香飘飘奶茶靠营销支撑销售，而高昂的销售费用又侵蚀掉利润，这就陷入了“怪圈”。

第一大主营产品成果汁茶液体奶茶“带不动”

卖了14年奶茶的香飘飘产品单一问题依旧存在。

年报显示，香飘飘的主要产品为“香飘飘”品牌杯装奶茶、“MECO 蜜谷”品牌果汁茶、“MECO 牛乳茶”和“兰芳园”系列液体奶茶。

今年上半年，冲泡类经典系列销售收入略有增长，为7.90%。而即饮类果汁茶作为新单品报告期内销售收入实现5.88亿元，占同期总营收的42.7%，超越经典系列成为香飘飘第一大主营产品。

而冲泡类好料系列和即饮类液体奶茶销售收入均有不同程度下降，液体奶茶销售收入下降额度更是高达50.60%。

对此，香飘飘表示，公司液体饮料目前仍处于市场投入期，液体饮料项目实现预期的目标仍然需要投入较多的时间和资源，公司产品单一状况将会在一段时间内持续存在，如果杯装奶茶市场环境出现较大变化，公司的经营情况将受到较大影响。

业内人士表示，产品结构的调整尤其是第一大主营产品发生变化，对公司经营必然会造成影响，尤其是新产品能否获得更多的市场份额以及是否具有持续盈利的能力，都需要市场检验。